Parlons obligation et duration.

Chaque citoyen belge possède des obligations dans son patrimoine. Même sans le savoir, au travers de son épargne pension ou d’assurances (vies ou groupes). Bien que catégorisées comme produits plus défensifs que les actions, les cours de bourse des obligations (titres de créance – relire notre point sur le bilan comptable pour bien saisir la différence entre les deux, ICI) peuvent fluctuer de manière très importante. 

Tout d’abord, une obligation est une dette qu’une entreprise a envers vous. En contractant cette dette, l’entreprise s’est engagée à vous rembourser le montant emprunté (nominal) à une date déterminée (l’échéance) et à vous verser un intérêt (le coupon) à intervalle régulier jusqu’à l’échéance.

Lorsqu’on parle de prix en matière d’obligation, on parle en pourcentage. Ainsi, une obligation est la plupart du temps émise entre 99% et 101% (afin d’ajuster le rendement promis) et remboursée à 100%.  

Tout comme une action, une obligation est émise sur le marché primaire (moment ou l’entreprise va lever l’argent) et s’échange sur le marché secondaire (endroit où les investisseurs s’échangent les titres – relire notre définition ICI). 

Le prix payé et le taux d’intérêt de l’obligation forment le rendement de votre investissement. C’est votre retour sur investissement. Par exemple si le taux d’intérêt est de 1,5%, si vous payez un prix supérieur à 100%, votre rendement sera inférieur à 1,5% et inversement si vous payez un prix inférieur à 100%. Pourquoi ? Parce qu’au bout du compte, vous serez remboursé à 100%.

Le rendement sera fonction du risque de l’émetteur et de la durée de votre obligation. Plus l’émetteur sera risqué et/ou plus la durée sera longue et plus le rendement exigé augmentera. Un moyen facile de jauger le risque d’un émetteur est de s’en remettre à sa note de crédit établie par les agences de notation (relire ICI).

On récapitule. 

Une obligation est une dette, composée d’une échéance et d’un coupon. Elle est émise sur le marché primaire et s’échange sur le marché secondaire où son prix peut fluctuer. Le prix payé pour l’obligation et le taux d’intérêt forment le rendement de votre investissement.  

Maintenant, comme cela se fait-il que le prix d’une obligation peut fluctuer ? 

Principalement pour deux raisons. 

Premièrement, la situation financière de l’émetteur (l’entreprise qui a émis la dette) peut se dégrader au fil du temps. Dans ce cas, les investisseurs exigeront un rendement plus élevé. Le taux d’intérêt étant généralement fixe, le rendement s’ajuste en faisant bouger le prix de l’obligation. Plus le rendement exigé sera élevé et plus le prix de l’obligation baissera. 

Deuxièmement, le prix de l’obligation peut fluctuer en fonction des taux d’intérêts en vigueur (dictés par l’économie et les Banques centrales). Comme dit au point précédent, le taux d’intérêt de votre obligation est généralement fixe. Si, de manière générale, nous constatons une montée des taux d’intérêt, le rendement de votre obligation s’ajuste par une variation de son prix. La sensibilité du prix de votre obligation aux fluctuations des taux d’intérêt dans le marché dépend de la duration. Cette dernière correspond au nombre d’années qui doit s’écouler avant que vous ne récupériez le montant que vous avez investi dans l’obligation. Deux facteurs influencent la duration, la durée de votre obligation et son taux d’intérêt. Plus la durée est longue et plus la duration augmente. De même, plus le taux d’intérêt est faible et plus la duration augmente. Et inversement (voir l’image ci-dessus). 

On récapitule (bis). 

Le prix d’une obligation varie dans le temps afin d’afficher un taux de rendement qui correspond au rendement exigé par un acheteur à un moment donné en fonction du risque de votre obligation. Ce risque est matérialisé par la situation financière de l’émetteur de votre obligation, par la durée de votre obligation et par les taux d’intérêt en vigueur dans le marché. Le taux d’intérêt de votre obligation étant fixe, le taux de rendement s’ajuste via le prix de votre obligation. 

Enfin, sachez que, bien que le prix de votre obligation varie dans le temps, n’oubliez pas que, si tout se passe bien, votre obligation sera remboursée à 100% du montant emprunté (nominal).  Voilà, vous savez désormais l’essentiel sur les obligations.